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渣打银行李籁思亚洲直面通胀挑战线

2019-01-14 20:12:40

  渣打银行李籁思:亚洲直面通胀挑战

  中国山东讯亚洲终于觉醒,开始直面通胀挑战。

  近些周来,各中央银行纷纷上调利率,或采取其它措施抑制物价上涨,启动新一轮的货币紧缩。尤其是印度,该国家已采取前所未有的强硬措施并大幅上调利率,而中国等其它国家也再度提高准备金要求。

  政策挑战向来难以应对。今天的情况是措施太少、太迟:在通胀已经发生之后以及在预期将会增大之时采取措施?抑或是太多、太快因为有些迹象表明,世界经济已开始放缓,继而引起大宗商品市场降温,食品和能源价格逐步回落?

  全球经济开始复苏已有两年之久。但在许多地方,情况却并非如此。此轮复苏由新兴国家的增长和西方国家的宽松货币政策引领。但是,这是一个分离、并不互通的经济环境,从增长前景各异、高失业率以及北非和中东的近期问题中便可窥其一斑。此外,各国政策也陷入窘境。在西方,经济发展疲弱,市场担忧出现二次衰退。而纵观亚洲及大部分新兴国家,通胀风险日益凸显。

  亚洲通胀高企源于多种原因。首先,该地区去假如你排错了队年发展强劲,经济放缓程度远低于西方国家。强劲的国内需求细节应该关注令经销商和生产商得以将增加的成本转嫁给消费者,并通过提高价格维持或提升利润率。尽管这样存在问题,但工资上涨和良好的劳八角玻璃杯工市场使得人们能够支付更高的物价。这就像形成工资-价格螺旋,尽管仍处于早期阶段,但如果不迅速解决,可能会一发不可收拾。其次,食品和能源价格本身也存在问题。如果这些必需品的价格持续上升,支出将会受到重创,且可能产生一系列问题,尤其是贫困和低收入人群。因此,许多国家开始提供食品、肥料和燃料等方面的综合补助。这些补助需逐步停止,但在政治上却难以做到。尽管补助一定程度上缓解了压力,但也令通胀情况更加复杂,甚至推波助澜。

  除了这些国内的通胀推动因素,亚洲及许多新兴地区还面临如何处理资本流入的挑战。去年的资金大批涌入已使这一问题初露端倪。尽管今年情况有所缓解,但可能很快发生变化。一些投资者称今年是美国年,因为在总统任期的第三年,美国股市往往会捷报频传。美国于今年年初推出新的刺激措施,更提升了这一乐观情绪。但现在随着政策刺激逐渐减少,而债务仍需偿还,更大的挑战就在前面。加上债务危机日益逼近部分欧洲国家,资金可能开始流回新兴经济体,这一点显而易见。这意味着,如何吸收资金流入将再度成为亚洲国家的主要问题。

  房地产价格往往最能体现这些挑战。资金从海外流入需要落脚之处,这些资金通常会选择股票或房地产,从而进一步增大了现有的国内压力。

  渣打银行近期对亚洲房地产价格进行的一项分析说明了这种压割纸刀力状况。该研究采用红绿灯理念,将各个国家或地区分为万能开关绿灯、黄灯和红灯三类。列入红灯区的国家或地区,表示其价格已经过热,决策者必须遏制价格。新加坡、香港和北京位列此房地产泡沫破裂计时表前列。对香港和新加坡而言,这反映了它们过多关注汇率

,导致利率过低,推动了国内需求。因此,香港和新加坡正加大采取宏观审慎措施。这些政策目标明确,旨在遏制房地喜欢安闲产价格,包括控制贷款与价值比率和限购多套房产等。中国也在采取此类措施,因为其一线城市面临着通胀挑战。因此,中国今年将试行物业税。但总体而言,中国的房地产价格仍处于黄灯区,事实上许多亚洲国家都处于此区。

  因此,亚洲面临两个方面的通胀挑战:一是资产价格,尤其是房地产和股票;二是整个经济体的整体状况,影响着每个人。新兴国家的央行需要避开低息贷款、杠杆作用和单向预期的致命组合。否则,通胀可能激增,最初出现在房地产,随后蔓延至更大范围。这证明了近期采取紧缩货币政策的合理性。由于经济基本面向好,并逐渐遏制输入型通胀,政策紧缩还可推动亚洲货币升值。

  尽管有许多理由可以让我们看好新兴市场前景,但我们不能也不应认为一切理所当然。经济周期依然存在。倒退仍然可能发生。市场一直担忧高油价引发经济倒退。这一油价冲击会在经济周期的相对早期出现,此时利润率较高、货币政策尚未收紧,经济体有充分的应对空间。亚洲不应低估近期强劲增长所带来的通胀风险和可能产生的后果。20世纪70年代初,欧洲未能解决油价冲击,导致经济长期停滞不前,表现欠佳。

  不出所料,能源和食品成本居高不下成为近期在河内召开的年度亚洲发展银行(ADB)会议的焦点话题。本届为期四天的会议吸引了来自公共和私营部门的4,000人参加,创下新高。年度ADB会议使得人们更加关注未来的机遇和挑战。

  两年前,在印尼召开的ADB会议的主题是,亚洲必须通过扩大内需实现再平衡。当时,确定了三个问题:必须建立社会保障体系,阻止过度储蓄;必须帮助中小企业,因为它们是扩大就业的关键;必须深化和拓宽亚洲债券市场。去年在塔什干召开的会议的主题是,地区整合和支付亚洲巨大的基础设施开支。

  在今年的会议上,所有这些问题仍然重要,其中包容性增长更是重中之重。这可以从多个方面展开讨论,例如帮助更多人摆脱贫困。人类发展指数改善最大的三个亚洲经济体是尼泊尔、中国和孟加拉国。但包容性增长还有赖可靠的宏观经济政策,以控制通胀和实现可持续增长。

  对亚洲而言,这一信息清晰明了。如果宏观经济政策不直面即将出现的挑战,所有这些长期问题均无从解决:而其中最重要的挑战就是需要解决通胀问题。尽管还有很长的路要走,但各国中央银行近期采取的措施表明亚洲正朝着正确的方向行进。

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